부채 한도 거래, 바라건대

바이든 대통령과 공화당 의원들은 부채 한도 협상에 원칙적으로 합의했다. 부채 한도를 늘리는 협상 소식은 긍정적이지만, 여전히 하원과 하원을 모두 통과해야 합니다. 더욱 복잡한 문제는 재무부가 6월 5일까지 합의가 이루어지지 않으면 정부가 지불을 중단해야 할 것이라고 주말 동안 경고했다는 것입니다. 대부분의 전문가들은 합의가 유효한 대로 대통령이 부채 한도 거래에 서명할 것이라고 생각합니다. 그러나 바이든이 서명할 때까지 시장은 여전히 ​​불안한 상태를 유지할 수 있습니다.

제안서에는 몇 가지 주요 내용이 포함되어 있습니다. 부채 한도는 2년 동안 인상되며 다음 협상은 대선 이후로 미루어질 예정이다. 이전 인상과 달리 이번 계약은 2년 후에 만료되며 미결제 부채 금액에 대한 구체적인 한도를 설정하지 않습니다. 이는 향후 1년 반 동안 부채 발행 규모가 무제한이라는 뜻이다. 현재 환경에서는 지출이 제한될 가능성이 높습니다. 그러나 경기 침체가 발생하면 팬데믹 기간 동안 목격한 것처럼 또 다른 재정 부양책을 볼 수 있습니다. 주목해야 할 또 다른 중요한 점은 대통령이 법안에 서명하면 재무부가 상당한 양의 단기 부채를 발행해야 하므로 시장에서 유동성을 제거한다는 것입니다. 지난 목요일의 논평은 이것이 잘 따르는 Fed 유동성 게이지에 대해 무엇을 의미할 수 있는지에 대한 자세한 내용을 제공합니다.

수입

경제

시장은 현재 계속해서 강세를 보이고 있지만 이전에 논의한 바와 같이 그 성과는 여전히 매우 낮습니다. 다음 게시물에서 논의한 바와 같이 폭은 현재 가장 문제가 되는 문제로 남아 있습니다.

아래 차트는 S&P 500의 모든 주식과 해당 연도의 플러스 또는 마이너스 여부를 보여줍니다. 그림에서 볼 수 있듯이, 상당수의 주식이 올해 긍정적인 주식이지만 절반 이상이 그렇지 않습니다. 빨간색 가로선은 현재까지 수익률이 10%를 넘는 주식 수를 나타냅니다. 이 데이터는 Advance-Decline 선이 제안하는 것과 분명히 다릅니다.

하지만 데이터를 좀 더 자세히 살펴보겠습니다. 다음 차트에는 해당 연도에 플러스 수익률(5월 말 기준)을 기록한 S&P 500 주식만 표시됩니다. (확대하려면 차트를 클릭하십시오.) 위에서 언급한 바와 같이, 지수에 포함된 500개 주식 중 절반 미만이 올해 긍정적인 주식이며, 많은 주식은 거의 긍정적이지 않습니다.

그러나 연간 기준으로 5월 말 현재 주식의 25% 미만이 시장보다 높은 수익률을 보이고 있습니다.

물론 대형주들이 올해 수익률을 큰 폭으로 주도하고 있다. 이는 S&P 500 지수 내에서 이러한 거대 자본 기업의 비중을 고려할 때 중요한 사실입니다. 해당 주식에서 얻은 각 백분율 포인트는 지수 전체에 큰 영향을 미칩니다. 표시된 바와 같이, 지수 상위 10개 기업이 얻은 각 포인트는 하위 426개 종목이 얻은 것과 동일한 영향을 미칩니다.

하위 426개 주식이 각각 1포인트씩 상승했지만 상위 10개 주식이 변동이 없다면 시장 상승폭은 0이 됩니다. 즉, 상승-하락선에 의해 결정되는 시장 폭은 강할 것이지만 시장은 상승하지 않을 것입니다.

문제가 보이나요?

아래 그래프는 나스닥 100이 소수의 주식에 의해 주도되는 하락세를 보이고 있음을 보여줍니다. 그 성과는 매우 낙관적이지만, 많은 기술자들은 시장의 폭에 대해 걱정하고 있습니다. 두 번째 그래프는 Nasdaq 93을 보여줍니다. 이들은 시장을 더 높이 이끌지 못하는 93개의 다른 회사입니다. 지수에 비해 성과가 훨씬 약했지만 강세 패턴을 보이고 있습니다. 이는 시장에 좋은 징조입니다. 특히 S&P 500과 Russell의 "기타" 지수도 강세 경향을 보인다면 더욱 그렇습니다.

아래 파란색으로 표시된 Citi 경제 서프라이즈 지수는 S&P 500이 사상 최고치를 기록했던 2022년 1월의 마지막 수준으로 돌아왔습니다. 변동하는 경향이 있는 이 지수는 경제 예측가들이 경제 데이터를 얼마나 과대평가하거나 과소평가하는지를 측정합니다. 지금과 같이 수치가 높아지면 예측가들이 경제 활동을 과소평가해 왔다는 것을 알 수 있습니다. 1년 반 만에 최고 수준에 도달했지만 과소평가 추세는 지속될 수 있다.