폭이 진보만큼 강하지 않음

여러 가지에서최근 블로그 게시물그리고주간 황소 곰 보고서,우리는 2023년 랠리의 폭이 좁은 것에 대한 우려를 논의했습니다.

"AI 추격은 매우 좁은 시장을 만들고 있습니다.Bob Farrell은 이렇게 말한 적이 있습니다.

"시장은 범위가 넓을 때 가장 강하고 소수의 블루칩 이름으로 좁힐 때 가장 약합니다."

폭이 중요합니다. 폭이 좁은 랠리는 참여가 제한적이며 실패할 확률이 평균 이상이라는 것을 의미합니다. 소수의 대형주(장수)가 주도하는 것만으로는 시장이 계속해서 상승할 수 없습니다. 랠리에 신뢰성을 부여하려면 중소형주(부대)도 참여해야 합니다. "모든 보트를 들어 올리는" 랠리는 광범위한 힘을 나타내며 추가 이득의 가능성을 높입니다.

앞서 언급했듯이 시가총액과 동일가중지수 간의 스프레드를 살펴보면 거대 자본주의 초과 성과를 시각화할 수 있습니다.

다음 차트는 동일 가중 지수 대비 비가중 나스닥의 놀라운 연초 대비 뛰어난 성과를 강조합니다. 이 NDX > NDXE 스프레드는 현재 연간 +11%로 지난 18년 동안 4.5개월 동안 가장 넓은 스프레드입니다."

차트는 5월 말까지 업데이트되며 5개월 간의 전체 과거 차이를 보여줍니다. 이 스프레드는 현재 15% 이상으로 사상 최대 규모입니다.

에서 언급한 바와 같이지난주 포스팅, S&P 500 시장 부문의 절대 성과와 상대 성과는 비슷한 참여 폭을 보여줍니다. 아니면 오히려 그것이 부족합니다.

"다른 모든 시장 부문이 여전히 압박을 받고 있기 때문에 기술 거래가 유입의 대부분을 흡수하고 있습니다. 이는 성장 둔화, 은행 스트레스 및 금리 인상에 대한 지속적인 경제 및 기본 전망 때문입니다."

더 깊이 파고들면 요인 참여를 고려할 때 동일한 "폭" 문제가 더 분명해진다는 것을 알 수 있습니다. 이 분석에서는 MGK(Vanguard Mega-Cap Growth ETF)를 중소형주(IWM) 및 동일가중지수(RSP)와 비교하여 상위 10개 주식에 대한 프록시로 사용했습니다. Vanguard High-Dividend Yield ETF(VYM)도 포함했습니다.

분명한 것은 시가총액 최대주 이외의 다른 자산을 소유한 것이 올해 다소 실망스러운 실적을 가져왔다는 것입니다.

그러나 S&P 500의 상승-하락 비율을 살펴보면 매우 다른 이야기가 나옵니다.

최근에 Barry Ritholtz가 출판했습니다."이 시장에 대한 10가지 나쁜 견해" 읽어볼 가치가 있는 책입니다. 그러나 그는 시장의 폭이 많은 사람들이 믿는 것보다 훨씬 더 크다고 지적합니다. 재치있게 말하자면:

"시장 참여가 얼마나 광범위한지를 설명하는 방법은 여러 가지가 있지만 가장 간단한 것은 ADVANCE/DECLINE 라인입니다. 이는 얼마나 많은 주식이 상승 및 하락하는지를 측정합니다. 다음은 NDX & SPX(하단의 빨간색 선)입니다. 둘 다 다음과 같은 것 같습니다. 괜찮다."

그의 관점에서는 폭이 많은 데이터에서 제시하는 것보다 훨씬 더 나은 것으로 보입니다.

그러나 분석에는 문제가 있다. 문제를 더 잘 이해하려면 Advance-Decline 라인에 대한 설명이 필요합니다.

"상승/하락선(또는 A/D선)은 그래프를 그리는 기술적 지표입니다.일일 상승 주식 수와 하락 주식 수의 차이.지표는 누적되어 이전 숫자에 양수가 추가되거나 숫자가 음수인 경우 이전 숫자에서 뺍니다." – Investopedia

정의의 핵심은"상승하거나 하락하는 주식의 수." 이는 전체 시장에서 무슨 일이 일어나고 있는지 이해하는 데 중요합니다. 이 지표는 매일 주식의 상승 또는 하락 수를 추적하지만 다음 두 가지를 설명하지는 않습니다.

아래 차트는 S&P 500의 모든 주식과 해당 연도의 플러스 또는 마이너스 여부를 보여줍니다. 그림에서 볼 수 있듯이, 상당수의 주식이 올해 긍정적인 주식이지만 절반 이상이 그렇지 않습니다. 빨간색 가로선은 현재까지 수익률이 10%를 넘는 주식 수를 나타냅니다. 이 데이터는 Advance-Decline 선이 제안하는 것과 분명히 다릅니다.